上市前:运营效率低被剥离上市后:业务具有良好可持续性要收回拉卡拉来回买卖公司引质疑

作为A股支付第一股,拉卡拉于日前公布了上市以来首份年报。根据年报数据披露,报告期内拉卡拉营收同比减少13.73%,净利润同比增加34.5%。

作为A股支付第一股,拉卡拉(300773.SZ)于日前公布了上市以来首份年报。根据年报数据披露,报告期内拉卡拉营收同比减少13.73%,净利润同比增加34.5%。

值得关注的是,年报披露同日,拉卡拉发布的一份收购资产暨关联交易公告显示,拟收回上市之前剥离出去的两家公司。4月10日,上述行为便引发监管关注,深交所向拉卡拉下发一份问询函,要求说明收购是否存在监管套利等行为。

4月9日,拉卡拉发布了2019年年度报告。年报显示,2019年全年,该公司实现营业收入48.99亿元,同比下滑13.73%;归属上市公司股东净利润8.06亿元,同比增长34.5%;归属于上市公司股东的扣非净利润7.93亿元,同比增长36.99%。

对于收入下滑,拉卡拉年报指出,系公司主动调整商户和收入结构导致。截至2019年末,拉卡拉服务商户超过2200万,其中:年支付交易规模在50万元以下的商户数量占比达到了95%。

据了解,拉卡拉上市后,坚定推进战略4.0,以支付为切入,协同“支付、金融、电商、信息”四大科技业务板块,全维度为中小微商户提供线上与线下服务。

从支付科技来看,该业务实现全年收单交易金额3.25万亿元,扫码支付交易金额6400亿元,同比增长49.76%,累计交易笔数83.84亿笔,同比增长46.8%,其中通过扫码的交易笔数79.23亿笔,同比增长56.44%。

金融科技业务方面,拉卡拉以“支付+”模式,为小微商户经营提供金融服务和增值服务等,实现收入9353万元,同比增长67.08%。通过与银行和金融机构合作帮助商户成功办理贷款超过8万笔,成功申请信用卡超过5万张;贷款引流服务收入同比增长110%。

电商科技业务方面,拉卡拉全年实现收入9259万元,同比增长48.7%。其中积分运营业务,本期交易金额32.3亿元,同比增长103.3%。2019年,拉卡拉自主开发的积分云已经接入支持中国移动、工商银行、东方航空等50多家头部积分源。新拓展了包括家乐福,携程,阿里零售通等在内的积分消费合作方25家。

信息科技业务方面,通过会员订阅服务、公告业务、营销业务,拉卡拉实现收入2.56亿元,同比增长208.27%。

值得注意的是,在拉卡拉四大科技业务板块中,支付业务和商户经营业务的毛利率都较上年末有所下降,特别是商户经营业务,减少了26%。

与年报公布的同一天,拉卡拉还发布了一份资产收购公告。公告显示,拉卡拉分别拟以19.09亿元和2.07亿元收购广州众赢维融智能科技有限公司(下称“广州众赢”)、深圳众赢维融科技有限公司(下称“深圳众赢”)100%股权。

广州众赢和深圳众赢分别成立于2016年8月和2016年5月,成立时均为拉卡拉全资下属企业。广州众赢主要通过子公司广州拉卡拉小展互联网业务;深圳众赢主要向银行、信托公司等输出风控和反欺诈技术服务。

需要关注的是,拉卡拉此次收购的标的广州众赢和深圳众赢,正是其在IPO前剥离出去的10家金融增值业务公司中的两家。2016年四季度,拉卡拉将广州众嬴、深圳众嬴及其他总计 10 家金融增值业务公司剥离。而广州众赢和深圳众赢作为剥离公司由联想控股控制的企业收购,目前是联想控股合并报表范围内的企业。

拉卡拉在招股书中曾表示,剥离公司中的北京拉卡拉、广州拉卡拉小贷的业务发展迅猛,属于资金密集型业务,在行业监管、业务管理、风险管理、资本运作等方面与第三方支付业务存在差异,导致公司管理范围增大、运营效率降低,将剥离公司的业务剥离出去,有利于发行人进一步专注于发展第三方支付业务的主营业务,符合全体股东的利益,具有商业合理性。

不过4月9日,拉卡拉在发布的收购公告中却称,广州众赢和深圳众赢通过多年经营,在金融科技领域积累了丰富的运营经验,形成了业内领先的风控能力,重视合法合规经营,其业务具有良好的稳定性和可持续性。本次收购广州众嬴、深圳众嬴将有利于上市公司提升核心竞争力,会产生良好的协同效应、实现上市公司与标的公司协同发展、共赢。

从上市前的剔除到如今再花钱收购,拉卡拉对于广州众赢和深圳众赢的态度为何发生如此大的转弯?

就两家标的公司剥离时的经营业绩来看,2016年1-10月,由于广州众赢未实质开展业务经营,所以营收和净利润均为0元,但该公司的子公司广州拉卡拉小贷却净亏损达1318.62万元。同期,深圳众嬴实现净利润1132.67万元。

对比而言,目前广州众赢和深圳众赢的经营情况均已发生巨大改变。财务数据显示,2019年,广州众赢、深圳众赢分别实现净利润9679.4万元、17892万元。由此看来,两家公司合并利润高达2.76亿元,约占拉卡拉当年净利润的三成有余。

上市前预先剥离,如今却计划再次收回。从认为剥离有利于自身专注发展主营业务,到再次看好标的公司的稳定性和可持续性,拉卡拉的投资逻辑似乎耐人寻味。

4月10日早间,深交所火速下发问询函,要求拉卡拉说明:公告内容与招股说明书所述内容逻辑上不一致的原因;在上市不到1年内即重新收购剥离的公司的原因;本次收购是否存在监管套利,是否有损上市公司利益等等。

深交所问询函显示,拉卡拉需就相应事项做出书面说明,并在4月14日前将有关说明材料报送创业板公司管理部并对外披露,同时抄送北京证监局上市公司监管处。

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